每日播報!群益證券：給予廣汽集團增持評級，目標價位12.8元

群益證券(香港)有限公司沈嘉婕近期對廣汽集團（601238）進行研究并發(fā)布了研究報告《廣汽豐田產(chǎn)能繼續(xù)擴張，公司逐步構(gòu)建鋰電自供體系，建議“買進”》，本報告對廣汽集團給出增持評級，認為其目標價位為12.80元，當前股價為11.03元，預期上漲幅度為16.05%。

廣汽集團

【資料圖】

結(jié)論與建議：

近期廣汽集團宣布廣汽豐田擴建項目在廣州南沙正式投產(chǎn)，產(chǎn)能規(guī)模為20萬輛/年，目前廣汽豐田規(guī)劃產(chǎn)能達到100萬輛。

公司與遵義人民政府、廣東東陽光（600673）科技控股股份有限公司簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，推進能源礦產(chǎn)加工項目。

由于今年底燃油車購置稅補貼和新能源購車補貼政策到期，對明年的汽車銷售或?qū)頂_動。但是在穩(wěn)增長的壓力下，各地可能也會有新的刺激政策出臺。在汽車向電動化轉(zhuǎn)型的背景下，公司目前正在穩(wěn)步提升自身產(chǎn)品競爭力，其中日系品牌有比較好的新能源技術累積，轉(zhuǎn)型速度正在加快；集團正在提高電動車供應鏈自給化程度，有利于提升自主品牌新能源產(chǎn)品競爭力和盈利能力。我們預計公司2022年和2023年凈利潤分別至100億和103.8億元，YOY+36.9%和+3.4%；EPS為0.96元和0.99元，目前A股股價對應2022和2023年P/E分別為11.6倍和11.3倍，H股股價對應P/E分別為4.9倍和4.8倍，建議AH股“買進”。

廣汽豐田新能源汽車產(chǎn)能擴建項目二期投產(chǎn)：近期廣汽集團宣布廣汽豐田擴建項目在廣州南沙正式投產(chǎn)，產(chǎn)能規(guī)模為20萬輛/年，該工廠是廣汽豐田的第五座工廠，將用于生產(chǎn)新能源汽車。目前廣汽豐田規(guī)劃產(chǎn)能達到100萬輛，實際產(chǎn)量有望到達120萬輛左右(今年廣汽豐田產(chǎn)量已達100萬臺)。新工廠已經(jīng)開始量產(chǎn)bZ4X，這是首款基于e-TNGA平臺打造的全新純電動車，后續(xù)工廠也將導入更多新平臺純電車型。廣汽豐田正在加快電動車轉(zhuǎn)型的步伐，計劃到2025年實現(xiàn)電動化車型銷量占比近60%，2035年實現(xiàn)全面電動化。

公司布局上游礦產(chǎn)資源，進一步完善供應鏈自給率：公司與遵義人民政府、廣東東陽光科技控股股份有限公司簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。本次框架協(xié)議的簽署旨在整合各方的資源優(yōu)勢，推進能源、鋁多金屬礦床礦產(chǎn)資源提煉利用及產(chǎn)業(yè)化項目、鋁精深加工等項目合作，構(gòu)建鋰電產(chǎn)業(yè)鏈體系。

為了更好地實現(xiàn)電動化轉(zhuǎn)型，公司正在加碼鋰電核心技術和資源布局。10月份，埃安旗下因湃電池科技有限公司成立，將開展電池的自研自產(chǎn)，預計2024年將實現(xiàn)首期6GWh電池量產(chǎn)。此前，公司也曾發(fā)布多項自研的電池技術，多個技術指標行業(yè)領先。此次公司進一步完善在鋰電原料端的布局，也是體現(xiàn)了公司構(gòu)建自主鋰電供應體系的決心，有利于未來降低生產(chǎn)成本，提升供應鏈安全性。

盈利預測：我們預計公司2022年和2023年凈利潤分別至100億和103.8億元，YOY+36.9%和+3.4%；EPS為0.96元和0.99元，目前A股股價對應2022和2023年P/E分別為11.6倍和11.3倍，H股股價對應P/E分別為4.9倍和4.8倍，建議AH股“買進”。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券李子俊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.36%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利107.48億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為10.71。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有21家機構(gòu)給出評級，買入評級18家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為18.35。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，廣汽集團行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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