世界熱議:盤江股份：H1業(yè)績大漲，關(guān)注煤炭成長性與能源轉(zhuǎn)型

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盤江股份（600395）(600395.SH)：H1業(yè)績大漲，關(guān)注煤炭成長性與能源轉(zhuǎn)型——公司2022中報點評報告-20220830

1、H1業(yè)績大漲，關(guān)注煤炭成長性與能源轉(zhuǎn)型。維持“買入”評級

公司發(fā)布2022中報，2022H1實現(xiàn)營收62.5億元，同比+72.9%，歸母凈利潤12.4億元，同比+169.3%，扣非凈利潤14.5億元，同比+224.9%。其中，公司Q2實現(xiàn)營收33.8億元，同比+78.4%，歸母凈利潤7.7億元，同比+200.0%。公司H1業(yè)績高增長，煤炭產(chǎn)能增長與風(fēng)光火儲等能源轉(zhuǎn)型助力公司高成長，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤24.3/27.5/33.9億元，同比增長106.9%/13.2%/23.6%；EPS分別為1.13/1.28/1.58元，對應(yīng)當(dāng)前股價，PE為8.8/7.7/6.3倍。維持“買入”評級。

2、煤炭產(chǎn)量逐步釋放，價格大漲推動業(yè)績高增長

煤炭產(chǎn)量釋放：2022H1公司商品煤產(chǎn)/銷量559.3/617.3萬噸(同比+14.9%/+18.5%)，其中精煤產(chǎn)/銷量213.7/235.8萬噸，同比+1.6%/+7.1%。煤炭盈利高增：2022H1商品煤綜合售價991元/噸，同比+47.9%，噸煤毛利441元/噸，同比+102.0%；其中精煤售價2156元/噸，同比+67.2%，精煤噸煤毛利955元，同比+124.8%。Q2盈利能力大增：2022年Q2商品煤產(chǎn)/銷量296.9/319.3萬噸，同比+18.7%/19.6%；商品煤綜合售價1038元/噸，同比+50.3%，噸煤毛利521元，同比+119.0%；其中精煤產(chǎn)/銷量109.9/114.2萬噸，同比+2.4%/+1.3%，精煤價格2426元/噸，同比+79.6%，精煤噸煤毛利1219元，同比+159.0%。

3、煤炭產(chǎn)能增長&風(fēng)光火儲能源轉(zhuǎn)型助力公司高成長

煤炭產(chǎn)能增長：2021公司通過技改擴能，煤炭產(chǎn)能提升至2100萬噸/年，同比+31%，2022年6月21日馬依西一井一采區(qū)(120萬噸)正式進入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)，發(fā)耳二礦西井一期(90萬噸/年)預(yù)計于2022年下半年進入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)，到2025年，公司煤炭產(chǎn)能有望達到2520萬噸/年。風(fēng)光火儲能源轉(zhuǎn)型：盤江新光2×66萬千瓦燃煤發(fā)電項目預(yù)計于2024年上半年建成投產(chǎn)。同時，公司作為主體規(guī)劃電源規(guī)模612萬千瓦，其中：風(fēng)電項目30萬千瓦、光伏項目300萬千瓦、火電項目“盤江普定2×66萬千瓦超超臨界燃煤發(fā)電”、抽水蓄能項目150萬千瓦。其中，公司獲安順區(qū)風(fēng)電光伏項目21個，規(guī)劃258萬千瓦，預(yù)計總投資99.0億元，并擬投資設(shè)立四個新能源發(fā)電公司(新能源關(guān)嶺、新能源普定、新能源西秀、新能源鎮(zhèn)寧)。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期；煤價下跌超預(yù)期；新增產(chǎn)能進度不及預(yù)期。