環(huán)球熱點評！中原證券：給予華泰證券增持評級

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中原證券（601375）股份有限公司張洋近期對華泰證券（601688）進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年中報點評：自營業(yè)務(wù)承壓較重，財富管理、資管表現(xiàn)優(yōu)異》，本報告對華泰證券給出增持評級，當(dāng)前股價為13.05元。

華泰證券

2022年中報概況:華泰證券2022年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入161.66億元，同比-11.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤53.75億元，同比-30.82%。基本每股收益0.58元，同比-32.56%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.69%，同比-2.04個百分點。2022年半年度不分配、不轉(zhuǎn)增。

點評：1.2022H公司經(jīng)紀、資管、其他業(yè)務(wù)凈收入占比出現(xiàn)提高，投行、利息、投資收益（含公允價值變動）占比出現(xiàn)下降。2.代買交易量持續(xù)領(lǐng)跑，公募基金保有規(guī)模同比大幅增長，經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比+1.37%。3.IPO規(guī)模同比保持增長但股權(quán)融資總規(guī)模下滑明顯，投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比-6.99%。4.資管業(yè)務(wù)聚焦總規(guī)模質(zhì)量，主動管理占比進一步提高，手續(xù)費凈收入同比+13.46%。5.市場波動自營承壓較重，投資收益（含公允價值變動）同比-51.93%。6.兩融余額回落幅度高于行業(yè)均值，利息凈收入同比-27.52%。7.國際業(yè)務(wù)持續(xù)增長，收入占比持續(xù)提升。

投資建議:雖然公司自營業(yè)務(wù)持續(xù)貫徹去方向化戰(zhàn)略，但上半年市場波動仍對公司自營業(yè)務(wù)造成較大沖擊，進而拖累上半年業(yè)績。除自營業(yè)務(wù)外，公司財富管理、投行、資管等主要業(yè)務(wù)展業(yè)狀況較為優(yōu)異。在市場進入平穩(wěn)運行后，公司業(yè)績改善的空間較大。綜合考慮市場各要素變化，下調(diào)公司全年盈利預(yù)測。預(yù)計公司2022、2023年EPS分別為1.23元、1.49元，BVPS分別為15.92元、16.76元，按9月2日收盤價12.92元計算，對應(yīng)P/B分別為0.81倍、0.77倍，維持“增持”的投資評級。

風(fēng)險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風(fēng)險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預(yù)期

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國信證券王鼎研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達96.88%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利143.05億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為8.26。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有15家機構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為20.09。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，華泰證券（601688）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營收成長性一般。該股好公司指標3星，好價格指標4.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）