東方證券股份有限公司劉洋近期對金力永磁（300748）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《金力永磁2022年三季報點評：新能源車領(lǐng)域延續(xù)高增，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化》，本報告對金力永磁給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為40.95元，當(dāng)前股價為30.93元，預(yù)期上漲幅度為32.4%。

金力永磁

公司發(fā)布2022年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營收52.13億元，同比+78.66%，歸母凈利潤6.87億元，同比+95.41%。其中Q3營收19.10億元，同比+72.15%、環(huán)比+6.38%，歸母凈利潤2.23億元，同比+70.04%、環(huán)比-25.7%。業(yè)績符合預(yù)期。

(相關(guān)資料圖)

新能源汽車領(lǐng)域核心驅(qū)動顯著，其中Q3裝機(jī)量環(huán)比提升38%。因贛州工廠七月例行檢修影響，公司Q3磁鋼產(chǎn)量環(huán)比小幅下滑，但22年Q1-Q3公司新能源汽車驅(qū)動電機(jī)磁鋼產(chǎn)品銷售量可裝配新能源乘用車分別為48.7/50.5/69.8萬輛，其中Q3環(huán)比提升38%，核心驅(qū)動顯著，22Q3公司新能源汽車領(lǐng)域營收占比也已提升至44.6%。此外公司機(jī)器人及工業(yè)節(jié)能電機(jī)領(lǐng)域、3C電子領(lǐng)域也保持高速增長，22年前三季度分別實現(xiàn)營收1.87/1.54億元，同增123.46%/46.67%。

海外業(yè)務(wù)布局再加速，擬于墨西哥新設(shè)公司完善磁鋼回收產(chǎn)業(yè)鏈。2022年9月公司通過董事會決議，擬在墨西哥新設(shè)公司投資建設(shè)“廢舊磁鋼綜合利用項目”，項目以廢舊磁鋼為切入點，構(gòu)建“回收-拆解-再生-再制造”的再循環(huán)產(chǎn)業(yè)體系，項目建設(shè)期3年，達(dá)產(chǎn)后形成年處理5000噸廢舊磁鋼綜合利用及配套年產(chǎn)3000噸高端磁材產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，預(yù)計未來也將進(jìn)一步增強(qiáng)公司綜合競爭力。22年前三季度公司實現(xiàn)出口營收6.2億元，同比+102.46%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，22Q3公司超高牌號產(chǎn)品產(chǎn)量占磁鋼產(chǎn)品總產(chǎn)量比例也已突破50%。22年前三季度，公司晶界滲透高性能磁材產(chǎn)量為6875噸，同增58.56%，占磁鋼總產(chǎn)量比例為72.21%(較去年同期+16.97%)，超高牌號產(chǎn)品產(chǎn)量為4233噸。其中22Q3公司晶界滲透高性能磁材產(chǎn)量為2715噸，同比74%，環(huán)比17%，占磁鋼總產(chǎn)量比例為82.6%。超高牌號產(chǎn)品產(chǎn)量為1740噸，占公司磁鋼產(chǎn)品總產(chǎn)量比例也已突破50%。

據(jù)稀土價格運行及公司2022三季報情況，我們調(diào)整公司產(chǎn)品單位售價等假設(shè)，預(yù)測公司22-24年每股收益分別為1.05、1.34、1.59元(原為1.04、1.29、1.54元)，根據(jù)可比公司2022年39XPE的估值，維持買入評級，對應(yīng)目標(biāo)價40.95元。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、新建項目產(chǎn)能釋放或消化不及預(yù)期、稀土原材料價格大幅波動風(fēng)險

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，西部證券（002673）李偉峰研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.08%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.14億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為30.93。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為42.79。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，金力永磁行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

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