開源證券股份有限公司劉翔,林承瑜近期對鵬鼎控股（002938）進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：2022Q3匯兌收益及旺季稼動率提升，表現亮眼》，本報告對鵬鼎控股給出增持評級，當前股價為29.75元。

鵬鼎控股

匯兌收益及旺季稼動率提升帶動2022Q3經營向好，維持“增持”評級

(資料圖片)

公司發布2022年第三季度報告，實現營業收入247.9億元，YoY+18.0%，歸母凈利潤32.6億元，YoY+94.5%，其中2022Q3單季度實現營業收入106.0億元，YoY+17.2%，歸母凈利潤18.4億元，YoY+75.9%。考慮到公司匯兌收益及產能稼動率影響帶來的業績彈性，我們上調2022-2024年盈利預測，預計公司歸母凈利潤為49.7/51.6/55.3(前值為39.6/43.0/47.5)億元，對應EPS為2.14/2.22/2.38元，當前股價對應PE為13.5/13.0/12.2倍，維持“增持”評級。

2022Q3匯兌收益增加，核心客戶備貨時間恢復帶動稼動率提升

核心客戶手機類產品備貨步入旺季，公司產能利用率及良率爬坡順利，帶動毛利率同環比實現增長，公司2022Q3單季度毛利率達到26.7%，YoY+4.8%/QoQ+7.5%。公司核心客戶訂單以美元結算，美元兌人民幣升值帶來匯兌收益增加，2022Q3單季度財務費用-3.2億元，2022Q3凈利率17.3%，YoY+5.6pct/QoQ+5.8pct。此外，公司經營活動產生的現金流量凈額同環比大幅回升，2022Q3達到75.0億元。公司凈營業周期由2022Q2的76.6天下降至70.8天，在消費電子終端整體需求減弱的背景下，公司通過優質的客戶結構及自身的經營管理，鞏固提升抗風險能力，我們預計公司2022Q4仍能保持平穩成長。

公司持續開拓第二增長曲線，布局汽車與服務器類產品

公司通過強化自動化生產、改善制程，降低生產成本并提高工藝管理能力，利用現有在通訊及消費電子領域的產品及技術優勢開拓第二增長曲線。在消費電子領域，公司開拓以AR/VR為代表的消費電子類產品；在服務器領域，公司在淮安第一園區建設服務器專用生產線；在汽車領域，公司電池模塊的FPC類產品形成供貨，積極布局ADAS及車用影像感測產品等市場。

風險提示：大客戶訂單波動、人民幣兌美元匯率影響、HDI業務導入不及預期、汽車PCB競爭加劇。

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，開源證券林承瑜研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.13%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利39.55億，根據現價換算的預測PE為17.5。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級14家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為43.33。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，鵬鼎控股行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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