焦點(diǎn)速讀：3年暴賺超580億！1300億白馬迎巨額解禁，沖擊多大

A股迎來(lái)又一巨額解禁。光伏組件龍頭晶澳科技（002459）（002459）11月29日即將迎來(lái)自回A以來(lái)最大規(guī)模股份解禁，這部分股份是2019年重組天業(yè)通聯(lián)登陸A股所增發(fā)的股份，按照11月25日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，此次解禁市值超過(guò)650億元。

(相關(guān)資料圖)

此次限售股解禁也是本月最大規(guī)模解禁。對(duì)于這一巨量限售股解禁，市場(chǎng)普遍存在減持憂慮，畢竟在3年前的此時(shí)，晶澳科技股價(jià)僅為11.27元/股。而按照當(dāng)前55.92元/股的價(jià)格計(jì)算，參與定增的股東已經(jīng)浮盈895.07%，浮盈金額高達(dá)586億元。

3年浮盈近9倍

據(jù)了解，本次解除限售的股份為晶澳科技2019年重大資產(chǎn)重組向解禁股東晶泰福、晶仁寧和、晶德寧福、東臺(tái)博納、晶禮寧華、靳軍淼、晶駿寧昱等7個(gè)股東發(fā)行的限售股份，其中晶泰福為晶澳科技第一大股東。

從規(guī)模來(lái)看，解除限售股份數(shù)量達(dá)到11.65億股，占目前公司總股本的49.45%。按照截至11月25日收盤(pán)股價(jià)55.92元/股計(jì)算，這部分解禁市值規(guī)模達(dá)到651.47億元。這也是本月A股市場(chǎng)上最大規(guī)模解禁。

值得一提的是，這部分股份來(lái)自于晶澳科技2019年11月完成的定增，當(dāng)時(shí)定增發(fā)行價(jià)為7.87元/股，上述7個(gè)股東手上的限售股份當(dāng)時(shí)為8.32億股。也就是說(shuō)，當(dāng)時(shí)7個(gè)股東共計(jì)掏出65.47億元。

隨后，晶澳科技在2022年和2021年還實(shí)施了分紅。其中今年6月17日，公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元（含稅），同時(shí)每10股轉(zhuǎn)增4股。7個(gè)股東所持有的限售股份總數(shù)由8.32億股增加至當(dāng)前的11.65億股。

那么，按照當(dāng)前55.92元/股的價(jià)格計(jì)算，這7個(gè)股東已經(jīng)浮盈895.07%，浮盈金額高達(dá)586億元。這一金額還不算三年間的兩次現(xiàn)金分紅金額。

業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)率超200%

回顧晶澳科技的重組上市路，2018年-2019年間，正值光伏中概股回歸潮。2018年8月，證監(jiān)會(huì)表示支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向、掌握核心技術(shù)、具有一定規(guī)模的優(yōu)質(zhì)海外創(chuàng)新型上市企業(yè)參與A股公司并購(gòu)重組。

與長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的IPO審核排隊(duì)比，重組上市是“抄近路”的好選擇。在這一背景之下，晶澳太陽(yáng)能率先拉開(kāi)光伏中概股回A大幕。在2019年11月，當(dāng)時(shí)的天業(yè)通聯(lián)即公告，擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)晶澳太陽(yáng)能100%的股權(quán)，交易價(jià)格為75億元，股份發(fā)行價(jià)格為7.87元/股。

在這三年中，隨著光伏賽道全面爆發(fā)，晶澳科技交出了理想的成績(jī)單，完成了業(yè)績(jī)承諾。在今年5月，公司公告稱(chēng)，晶澳太陽(yáng)能關(guān)于上市公司2019至2021年度的業(yè)績(jī)承諾得到了有效履行。重大資產(chǎn)重組置入的晶澳太陽(yáng)能全部股東權(quán)益的評(píng)估值為233.10億元，扣除補(bǔ)償期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)股東增資、分紅影響額，相比重組時(shí)交易作價(jià)75億元，未發(fā)生減值。

而且，業(yè)績(jī)承諾方曾承諾晶澳太陽(yáng)能在2019年度、2020年度、2021年度合并財(cái)務(wù)報(bào)表中扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于6億元、6.5億元、7億元。

從晶澳科技這三年業(yè)績(jī)情況看來(lái)，晶澳太陽(yáng)能在上述承諾年度分別實(shí)現(xiàn)12.83億元、13.88億元、14.01億元扣非歸母凈利潤(rùn)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)達(dá)40.73億元，其中，2019年度、2020年度、2021年度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)率分別為213.91%、213.59%、200.16%，三年業(yè)績(jī)承諾合計(jì)實(shí)現(xiàn)率高達(dá)208.87%，晶澳科技的高額兌現(xiàn)率著實(shí)亮眼。

2022年前三季度，晶澳科技營(yíng)業(yè)收入達(dá)493.24億元，同比增長(zhǎng)89%，與2019年同期相比增長(zhǎng)了2.65倍；凈利潤(rùn)達(dá)32.90億元，同比增長(zhǎng)150.66%，與2019年同期相比增長(zhǎng)了3.7倍。

根據(jù)索比咨詢(xún)發(fā)布的2022年前三季度出貨榜單顯示，晶澳科技以27.1GW的組件出貨量位居全球第四，與第二名和第三名的差距不足2GW。據(jù)了解，晶澳科技2022年底規(guī)劃組件產(chǎn)能超50GW，而硅片和電池產(chǎn)能約為組件產(chǎn)能的80%左右。公司方面預(yù)計(jì)，到2023年底組件產(chǎn)能將超過(guò)75GW，硅片和電池產(chǎn)能相應(yīng)增加。

市場(chǎng)存減持憂慮

大額限售解禁必然引起市場(chǎng)擔(dān)憂——股東后期會(huì)否實(shí)施大規(guī)模減持。

一位前監(jiān)管人士告訴記者，一般而言監(jiān)管政策通常會(huì)在限售期、減持?jǐn)?shù)量、減持時(shí)點(diǎn)、減持途徑等多方面對(duì)產(chǎn)業(yè)資本減持行為構(gòu)成約束，如果產(chǎn)業(yè)資本提出延長(zhǎng)限售期或承諾不減持，解禁規(guī)模就不會(huì)轉(zhuǎn)化為減持規(guī)模。

另外，該人士也表示，估值也會(huì)直接影響產(chǎn)業(yè)資本的減持意愿，通常來(lái)說(shuō)產(chǎn)業(yè)資本傾向于在估值偏高時(shí)進(jìn)行減持?！氨O(jiān)管政策、前期股權(quán)融資規(guī)模這兩項(xiàng)影響因素是慢變量，對(duì)年度級(jí)別的減持情況影響較大，而估值是快變量，影響月度級(jí)別的減持情況，”該人士表示。

實(shí)際上，自回A以來(lái)，晶澳科技一路開(kāi)啟走強(qiáng)模式，從2019年11月底的11.27元/股，在今年年中上漲至近3年最高峰83.5元/股（按照除權(quán)后的價(jià)格）。

2022年下半年以來(lái)，A股持續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)估值走低。因而市場(chǎng)預(yù)計(jì)，今年原始股東或產(chǎn)業(yè)資本整體主動(dòng)減持套現(xiàn)意愿不強(qiáng)。下半年以來(lái)，晶澳科技股價(jià)也一路回落至55.92元/股。

不過(guò)，需要注意的是，如果解禁股估值今年逆勢(shì)走高，可能會(huì)強(qiáng)化部分原始股股東減持套現(xiàn)意愿，影響股價(jià)波動(dòng)。尤其對(duì)于晶澳科技此次占比近五成的股份解禁，市場(chǎng)會(huì)存在一定憂慮。

此外，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月28日至12月2日，A股市場(chǎng)解禁市值達(dá)1220.56億元。其中，晶澳科技解禁市值達(dá)651.37億元，超市場(chǎng)解禁市值一半。浙商銀行（601916）、華塑股份（600935）、運(yùn)達(dá)股份（300772）、云路股份解禁市值居前，分別為298.88億元、70.79億元、25.38億元、24.11億元。