鹽田港優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入與產(chǎn)能利用率持續(xù)提高

時(shí)間：2022-12-17 05:32:39

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假如資產(chǎn)重組于2023年上半年順利完成，鹽田港（000088）將獲得鹽田港中港區(qū)3期35%股權(quán)，該部分股權(quán)有望在2023H2和2024年為公司帶來約3.7億元和7.8億元稅前利潤，相當(dāng)于2021年利潤總額的69.7%和146.9%。

惠州荃灣煤炭港，2022H1產(chǎn)能利用率從2021年的45.9%爬升至54.3%(環(huán)比+8.4pp)，收入1.1億元(同比+48.2%),凈利潤從2021年虧損4,229萬元減少至虧損315萬元，預(yù)計(jì)2022全年可實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。黃石新港，2022H1產(chǎn)能利用率從2021年的38%提升至47%(環(huán)比+9pp)，收入約1.1億元(同比+20%)，凈利潤同比增長91%至2,218萬元，預(yù)估2022年全年凈利潤有望突破5,000萬元。我們判斷，惠州荃灣港和黃石新港從2023年起，利潤有望大幅增長。

惠鹽高速深圳段約20KM，疫情導(dǎo)致2022H1車流量同比-17.9%，收入同比-15.4%。判斷量或價(jià)有3次提升機(jī)會：疫情防控措施邊際改善帶動車流量的自然修復(fù)，需關(guān)注高速通行費(fèi)優(yōu)惠政策的變化;2023下半年4車道變8車道，約8KM通行費(fèi)價(jià)格提升33.3%及分流其他路段車流量帶動量價(jià)齊升;2024年深中通道投入運(yùn)營帶來車流量增量。

測算2024年港口業(yè)務(wù)和高速業(yè)務(wù)歸母凈利潤分別為11.5億元和1.5億元，采用分部估值法，給予港口業(yè)務(wù)15xPE估值，高速業(yè)務(wù)13.8xPE估值，對應(yīng)合理市值為172.5億元和17.9億元，合計(jì)約190億元，對應(yīng)股價(jià)約8.45元。首次覆蓋，給予“買入”評級。

標(biāo)簽：產(chǎn)能利用率優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

來源：投資快報(bào)