當前觀點：英杰電氣 光伏行業(yè)高景氣 充電樁業(yè)務后勁足

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英杰電氣（300820）預計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤3.17億元-3.64億元，同比上年同期1.57億元的歸母凈利潤增長101.43%-131.36%，歸母扣非凈利潤3.07億元-3.49億元，同比上年同期1.44億元的歸母扣非凈利潤增長113.55%-142.83%。受益于光伏行業(yè)的高景氣度，公司電源產(chǎn)品訂單大幅增長，實現(xiàn)了2022年營業(yè)收入及凈利潤較大幅度的同比增長。

光伏行業(yè)高景氣，帶動公司電源產(chǎn)品增長：公司在光伏行業(yè)上游硅料硅片生產(chǎn)設備的電源控制上有較高的市占率，公司業(yè)績高增主要是2022年光伏硅料硅片廠商積極提升產(chǎn)能，對應公司電源產(chǎn)品訂單保持大幅度增長所致。預計本年度硅料硅片廠商擴產(chǎn)態(tài)勢繼續(xù)保持良好，公司新接訂單有望繼續(xù)保持大增長。此外，公司電源產(chǎn)品逐步擴展到晶硅電池片生產(chǎn)設備電源應用領域，目前電源產(chǎn)品已經(jīng)送樣頭部電池片設備廠商驗證，預計后續(xù)將逐步有訂單落地。

半導體設備電源，國產(chǎn)化加速中：公司加速推進半導體等電子材料領域的業(yè)務發(fā)展，電源產(chǎn)品應用于電子級多晶硅、半導體用單晶硅、碳化硅晶體、LED用藍寶石及LED外延片等生產(chǎn)設備上，公司有望持續(xù)隨國產(chǎn)化的行業(yè)趨勢提升電源的銷售收入。此外，受益于新能源產(chǎn)業(yè)帶動碳化硅的增長，公司半導體設備電源訂單同比增長顯著，半導體設備收入預計將持續(xù)增長。

充電樁業(yè)務前景廣闊，開啟第二成長曲線：充電樁市場空間廣闊，公司充電樁業(yè)務通過其全資子公司蔚宇電氣開展，下游需求呈快速增長的態(tài)勢。2022年11月公司發(fā)布定向增發(fā)預案，擬募集資金總額不超過4億元用于新能源汽車充電樁擴產(chǎn)和電化學儲能生產(chǎn)。定增項目中充電樁產(chǎn)能規(guī)劃為40萬臺交流樁，1.2萬臺直流樁，預計隨著產(chǎn)能增長后，充電樁盈利能力亦會同步提升。

我們預計公司2022-2024年營收分別為13.13億元/19.63億元/25.94億元，同比+98.92%/49.54%/32.11%;歸母凈利潤分別為3.31億元/4.78億元/6.12億元，同比+110.22%/44.44%/28.07%;EPS分別為2.30元/3.33元/4.26元，當前股價對應PE分別為39/27/21倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。