開源證券：給予至純科技買入評級

開源證券股份有限公司羅通近期對至純科技（603690）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：2022年營收業(yè)績高增，成長動力充足》，本報告對至純科技給出買入評級，當(dāng)前股價為43.77元。

至純科技

2022年營收業(yè)績高增，維持“買入”評級

【資料圖】

2023年4月7日，公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營收30.50億元，同比+46.32%；歸母凈利潤2.82億元，同比+0.24%；扣非凈利潤2.85億元，同比+76.03%；毛利率35.36%，同比-0.83pcts。計算得2022Q4單季度實現(xiàn)營收11.24億元，同比+40.23%，環(huán)比+39.53%；歸母凈利潤1.20億元，同比+27.96%，環(huán)比+47.29%；扣非凈利潤1.00億元，同比+22.27%，環(huán)比+12.93%?？紤]半導(dǎo)體周期下行影響，我們下調(diào)2023-2024年業(yè)績預(yù)測并新增2025年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為4.80(-0.18)/6.18(-0.34)/7.38億元，對應(yīng)EPS為1.49(-0.07)/1.92(-0.12)/2.29元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為29.3/22.8/19.1倍，我們看好公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域的不斷拓展，維持“買入”評級。

訂單再創(chuàng)新高，新業(yè)務(wù)品類拓展，公司成長動力充足

2022年公司新增訂單42.19億元，同比+30.62%，其中半導(dǎo)體制程設(shè)備18億元，同比+60.71%。公司預(yù)計2023年新增訂單52-57億元，中值54.5億元，同比+29.18%，制程設(shè)備訂單20-25億元，中值22.5億元，同比+25%。業(yè)務(wù)上：濕法清洗設(shè)備方面，目前公司濕法設(shè)備已能滿足28nm全部濕法工藝需求，且全工藝機臺均有訂單。截至2022年底核心工序段的高階設(shè)備累計訂單量近20臺，14nm及以下制程有4臺訂單交付，2022年下半年首臺單晶槽式制絨清洗設(shè)備下線，目前近60臺制絨設(shè)備訂單在陸續(xù)交付中。爐管設(shè)備方面，8英寸爐管設(shè)備已有數(shù)臺訂單，12英寸爐管設(shè)備即將進入客戶驗證階段。涂膠顯影設(shè)備方面，8英寸涂膠顯影設(shè)備已交付客戶驗證，12英寸涂膠顯影設(shè)備在技術(shù)評估階段。系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)目前80%服務(wù)于半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司已成為國內(nèi)最大的高純工藝系統(tǒng)支持設(shè)備供應(yīng)商，目前支持設(shè)備業(yè)務(wù)量接近系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)總量的40%。服務(wù)上：公司已在合肥建有國內(nèi)首條完整部件清洗陽極產(chǎn)線，至2022年末，已通過近十位客戶驗證并形成訂單。2022年初公司國內(nèi)首座完全國產(chǎn)化的12英寸晶圓先進制程大宗氣體供應(yīng)工廠建成，實現(xiàn)了國內(nèi)自主建設(shè)大宗氣站零的突破。

風(fēng)險提示：原材料價格上漲風(fēng)險、客戶驗證不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國盛證券王昆研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達99.56%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.64億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為38.39。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為55.35。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，至純科技行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：有息資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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