全球快訊:中泰證券：給予繼峰股份買入評級

中泰證券（600918）股份有限公司何俊藝近期對繼峰股份（603997）進行研究并發布了研究報告《定增助力產能釋放，新業務增速可期》，本報告對繼峰股份給出買入評級，當前股價為12.92元。

【資料圖】

繼峰股份

投資要點

事件：4月3日，公司發布2023年度定增預案，向特定對象發行股票的募集資金總額不超過人民幣18.1億元(含本數)，扣除發行費用后將全部用于：(1)合肥汽車內飾件生產基地項目(擬使用募集資金/投資總額：3.2/7.06億元)；(2)長春汽車座椅頭枕、扶手及內飾件項目(3/3.95億元)；(3)寧波北侖年產1,000萬套汽車出風口研發制造項目(6.5/7.62億元);(4)補充流動資金(5.4/5.4億元)。

新業務增長迅速，定增助力產能釋放。

公司座椅及出風口業務增長迅速，定增將加速公司產能釋放，支撐業績高速增長。

(1)合肥汽車內飾件生產基地項目主要用于乘用車座椅生產，建成后年生產規模為60萬套乘用車座椅.項目建設期60個月，預計年營業收入可達48億元，實現凈利潤2.6億元；

(2)長春汽車座椅頭枕、扶手及內飾件項目主要用于建設乘用車座椅產線，及汽車內飾功能件(座椅頭枕、扶手)產線，建成后年生產規模為20萬套乘用車座椅和120萬套汽車內飾功能件。項目建設期36個月，預計年營業收入可達20億元，實現凈利潤1.2億元；

(3)寧波北侖年產1,000萬套汽車出風口研發制造項目主要用于建設汽車出風口(電動出風口、手動出風口等)產線，及汽車座椅實驗及研發中心，建成后年生產規模為1000萬套汽車出風口產線。項目建設期24個月，預計年營業收入可達17億元，實現凈利潤1.3億元。另外，新建汽車座椅實驗及研發中心將幫助公司研發自適應座椅、零重力座椅、座椅小機構件等項目，強化公司在座椅總成業務的技術水平。

整合協同持續強化，座椅定點加速突破。

格拉默扭虧為盈，連續兩季度持續盈利，底層原因為公司積極采取改善措施：1)派出中國籍高管，降本增效措施提速；2)加強客戶溝通，抵抗原材料價格上漲。公司與格拉默的整合協同預計持續強化。

公司依托格拉默快速切入乘用車座椅賽道。2021年公司乘用車座椅業務實現新勢力0-1突破，2022年實現新勢力1-N突破。2023年公司座椅訂單繼續加速，目前已取得傳統豪華品牌定點，實現0-1的突破。本次定增募集資金將進一步釋放座椅產能，強化公司座椅總成業務研發，預計座椅定點未來將加速突破。

盈利預測：我們預測公司2023-2025年可實現營業收入依次為197、222、275億元，同比增速為9.8%、12.6%、23.6%；實現歸母凈利潤依次為3.56、6.98、12.67億元，同比增速為125.1%、96.2%、81.4%，對應PE分別為41X、21X、12X。維持“買入”評級。

風險提示事件：行業需求不及預期、客戶拓展不及預期、競爭加劇、原材料大幅上漲等

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，開源證券鄧健全研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為59.34%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.83億，根據現價換算的預測PE為38.56。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級13家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為17.55。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，繼峰股份行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1星，綜合指標0.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)

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