用發(fā)展空間看公司未來(lái)

《紅周刊》：2022年金迪克實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.18億元，同比減少18.81%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4154.43萬(wàn)元，同比減少49.62%。但公司2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.06億元,同比大增751.94%，公司凈利潤(rùn)也由上年同期的-264.18萬(wàn)元增至3634.62萬(wàn)元，這樣的增長(zhǎng)能否持續(xù)？

(相關(guān)資料圖)

邱諍：金迪克是繼華蘭疫苗（301207）之后，國(guó)內(nèi)第二家四價(jià)流感疫苗獲批簽發(fā)及上市銷(xiāo)售的企業(yè)。2022年受新冠疫情影響，造成終端接種疫苗困難，因此公司2022年銷(xiāo)售收入較上年出現(xiàn)了下滑，同時(shí)公司因流感季產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期，對(duì)于期末預(yù)計(jì)無(wú)法實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售的庫(kù)存商品全額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金3269.21萬(wàn)元，因此公司凈利潤(rùn)大幅下滑。

流感病毒毒株每年都可能出現(xiàn)變異，故每年均需接種流感疫苗。我國(guó)的流感季主要是從每年9月至次年5月，流感疫苗企業(yè)的產(chǎn)品每年一般于當(dāng)年8月開(kāi)始上市銷(xiāo)售，因此主營(yíng)流感疫苗的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也隨之出現(xiàn)明顯的季節(jié)性波動(dòng)特征，對(duì)應(yīng)的流感疫苗銷(xiāo)售旺季主要集中在9-12月，次年1-6月為銷(xiāo)售淡季。金迪克在銷(xiāo)售淡季的一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)大增的原因主要系2023年一季度國(guó)內(nèi)多地流感疫情高發(fā)，促進(jìn)了流感疫苗的銷(xiāo)售，同時(shí)部分2022年四季度因接種不便受到影響的用戶需求在2023年一季度實(shí)現(xiàn)接種。與金迪克一樣，目前國(guó)內(nèi)四價(jià)流感疫苗市占率第一的華蘭疫苗2023年第一季度凈利潤(rùn)也出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

金迪克和華蘭疫苗一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)雖屬偶發(fā)因素，而從數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)流感疫苗接種率目前偏低，很多人對(duì)流感認(rèn)知不足，習(xí)慣性把流感與感冒混為一談，無(wú)法意識(shí)到接種流感疫苗的重要性，我國(guó)流感疫苗總體接種率約3%，遠(yuǎn)低于歐美接近50%的接種率，與國(guó)外有近10倍左右的差距。目前一些地區(qū)已在探索如何更方便民眾接種流感疫苗，這有助于提高流感疫苗接種率，隨著民眾健康意識(shí)的提高，未來(lái)金迪克、華蘭疫苗有望迎來(lái)新的增長(zhǎng)期。

《紅周刊》：聚和材料2022年收入凈利持續(xù)雙增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.04億元，較上年同期增長(zhǎng)27.94%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.91億元，較上年同期增長(zhǎng)58.53%。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)19.70%，未來(lái)是否還有增長(zhǎng)空間？

邱諍：聚和材料收入和利潤(rùn)主要來(lái)源于正面銀漿的銷(xiāo)售，正面銀漿是制備太陽(yáng)能電池金屬電極的關(guān)鍵材料，2022年全球光伏新增裝機(jī)230GW，同比增長(zhǎng)35.3%；我國(guó)光伏新增裝機(jī)87.41GW，同比增長(zhǎng)59.3%，因此公司收入及凈利實(shí)現(xiàn)了雙增長(zhǎng)。2023年一季度公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別較上年同期增長(zhǎng)5.31%和19.70%，但公司公允價(jià)值變動(dòng)收益高達(dá)6202.94萬(wàn)元，若扣除非經(jīng)常性損益，公司的凈利潤(rùn)為6094.98萬(wàn)元，較上年同期的10289.33萬(wàn)元大幅下滑40.76%。

近些年聚和材料的產(chǎn)能、產(chǎn)量及營(yíng)業(yè)收入持續(xù)高速提升，2019年公司的產(chǎn)能僅為264噸，營(yíng)業(yè)收入僅8.93億元。2022年隨著公司募投項(xiàng)目年產(chǎn)3000噸導(dǎo)電銀漿搬遷及擴(kuò)能建設(shè)項(xiàng)目（一期）的建成投產(chǎn)，公司導(dǎo)電銀漿總產(chǎn)能達(dá)到了1700噸（包括正面銀漿1200噸、背面銀漿500噸）。2022年公司正面銀漿產(chǎn)量為1390噸，產(chǎn)能利用率超過(guò)100%，按此計(jì)算公司2023年正面銀漿產(chǎn)量雖仍有提升的可能，但幅度將會(huì)有限，而2023年一季度公司毛利率的下滑已經(jīng)導(dǎo)致了公司扣非后凈利潤(rùn)快速下滑，而從另一家主營(yíng)銀漿產(chǎn)品的上市公司帝科股份（300842）的情況來(lái)看，銀漿行業(yè)毛利率下滑的趨勢(shì)暫時(shí)還難以扭轉(zhuǎn)。

《紅周刊》:永安行（603776）2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.78億元，同比下降22.40%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-6782.46萬(wàn)元，同比下降254.69%。公司在年報(bào)中稱(chēng)將致力于推動(dòng)兩輪車(chē)的綠色氫能革命，未來(lái)2-3年氫能產(chǎn)品的業(yè)務(wù)收入將成為公司的主要業(yè)務(wù)收入，其前景如何？

邱諍：2022年永安行扣非后虧損高達(dá)1.27億元，公司2022年虧損的主要原因之一是公司計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬損失達(dá)1.22億元，但計(jì)提后公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值仍高達(dá)6.92億元，而公司2022年的營(yíng)業(yè)收入僅6.78億元，仍存在繼續(xù)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的可能。

永安行于2018年開(kāi)始布局氫能產(chǎn)業(yè)，并以氫能產(chǎn)業(yè)作為未來(lái)的重點(diǎn)發(fā)展方向(主要為氫能自行車(chē))，2021年終于在年報(bào)中看到公司氫能產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售及服務(wù)收入32.30萬(wàn)元，2022年公司的氫能銷(xiāo)售及服務(wù)收入也僅有314.37萬(wàn)元，且毛利率僅為25.20%。據(jù)媒體報(bào)道，2022年永安行大規(guī)模量產(chǎn)的面向消費(fèi)端的氫能自行車(chē)Y400正式上市，該車(chē)官方售價(jià)12800元，若按此價(jià)格計(jì)算2022年該車(chē)銷(xiāo)量慘淡。

（本文已刊發(fā)于4月22日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）