獨(dú)家專訪盛和資源管理層：稀土仍具有巨大增長潛力

5月19日，國內(nèi)稀土頭部企業(yè)盛和資源（600392）（SH600392，股價13.03元，市值228億元）在成都召開了2022年年度股東大會。

(資料圖片僅供參考)

盡管公司業(yè)績創(chuàng)出歷史新高，但持續(xù)下跌的股價也讓參會投資者煩心。會上，公司管理層對稀土行業(yè)市場、下游需求應(yīng)用、海外并購項目等跟股東們進(jìn)行了詳細(xì)溝通與闡述。

今年，特斯拉不再用稀土永磁電機(jī)成為熱點(diǎn)。對此，公司接受《》記者獨(dú)家采訪時表示，稀土永磁在性能上仍具有獨(dú)特優(yōu)勢。公司還提到稀土下游應(yīng)用一直在拓展，需求很大，仍然是一個非常有希望和前景的產(chǎn)業(yè)。未來，公司將會通過更透明和公開的信息披露，幫助投資者更好地理解公司。

稀土仍然具有巨大增長潛力

5月19日，國內(nèi)稀土頭部企業(yè)盛和資源在成都召開了2022年年度股東大會，公司管理層悉數(shù)出席。與往年相比，今年有更多投資者來到現(xiàn)場參會。在會議中，公司管理層熱情地回答了投資者的提問。

盛和資源去年實(shí)現(xiàn)營收167.6億元，同比增長57.85%；凈利潤15.9億元，同比增長48.09%，業(yè)績創(chuàng)出歷史新高。

盡管業(yè)績很好，但參會投資者對盛和資源仍有諸多期待，包括股價表現(xiàn)、分紅比例、投資回報等。

最近兩年，盛和資源股價表現(xiàn)不及投資者預(yù)期，從29元跌至目前的13元左右。這和稀土行情的震蕩波動有關(guān)。

過去一年，受稀土原料價格波動和消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱等因素影響，全年稀土需求增長不及預(yù)期，稀土價格在報告期內(nèi)呈現(xiàn)出先漲后跌、寬幅震蕩的態(tài)勢。

到今年一季度末，主要稀土元素鐠釹、鋱、鏑單價均出現(xiàn)了20%以上的下跌。根據(jù)盛和資源今年一季報，公司營收為48.03億元，同比增長10.67%，凈利潤7737.83萬元，同比下滑89.14%。受產(chǎn)品跌價影響，公司計提了3.8億元的存貨跌價準(zhǔn)備。

公司回顧了自2011年以來稀土價格的波動情況。公司強(qiáng)調(diào)，隨著新能源、新材料和綠色低碳、節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，市場對稀土的需求預(yù)期將持續(xù)增長。根據(jù)公司對全球稀土產(chǎn)業(yè)的跟蹤研究，每三到五年就會發(fā)現(xiàn)與稀土有關(guān)的新用途。據(jù)公開信息，全球每六項發(fā)明，就有一項與稀土有關(guān)，全球每出現(xiàn)四項新技術(shù)，就有一項與稀土有關(guān)，“它的需求和用途是持續(xù)擴(kuò)張，用途是非常廣泛的。”

但稀土需求函數(shù)卻存在一個不可忽視的變量——特斯拉宣稱放棄稀土永磁電機(jī)。今年的特斯拉投資者日活動，特斯拉宣布下一代永磁電機(jī)將不使用稀土材料。當(dāng)時消息令稀土板塊遭遇重挫。在5月19日的股東大會上，公司管理層回復(fù)了這一熱點(diǎn)問題。他們的共識是在永磁電機(jī)上，稀土依然具有獨(dú)特優(yōu)勢。特斯拉永磁電機(jī)放棄稀土，可能會犧牲掉性能，因?yàn)樘砑酉⊥恋拇挪娜匀桓咝А⒌吞寂c節(jié)能。

“稀土永磁的性能是具有優(yōu)勢的，包括高效率、防腐蝕、耐高溫，其他材料還達(dá)不到。”管理層向記者表示。

公司分享了稀土永磁在節(jié)能方面的功效，“我們自己工廠稀土永磁電機(jī)應(yīng)用的節(jié)能效果約為20%。按照專家的觀點(diǎn)，如果國內(nèi)把傳統(tǒng)工業(yè)電機(jī)全部替換成稀土永磁，省電效果抵得上大型水電站的發(fā)電量。”

對于特斯拉提出來的無稀土永磁電機(jī)，公司董秘郭曉雷個人認(rèn)為，特斯拉或許是出于擔(dān)心稀土供應(yīng)的穩(wěn)定性。但這一點(diǎn)擔(dān)心恰好體現(xiàn)出稀土永磁的價值，“目前釹鐵硼處于方興未艾的階段，在新能源汽車驅(qū)動電機(jī)方面還沒有大規(guī)模代替的可能性，因?yàn)樘鎿Q意味著喪失性能，在成本方面，稀土占比很低，低的時候不到1000元。”

全產(chǎn)業(yè)鏈布局注重優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)

對于稀土市場價格，盛和資源對全球供需局勢進(jìn)行了分析。稀土市場交易活躍，價格波動較大。今年稀土價格趨勢向下，主要和需求有關(guān)——特別是與民用消費(fèi)相關(guān)，比如消費(fèi)電子、節(jié)能家電需求不及預(yù)期。“短期內(nèi)供需錯配導(dǎo)致價格往下走。對市場不用悲觀，長期看，電驅(qū)時代稀土需求預(yù)期會是持續(xù)增長的態(tài)勢。”

公司表示，有一些新的應(yīng)用領(lǐng)域值得關(guān)注，包括人形機(jī)器人、節(jié)能工業(yè)電機(jī)等，這一塊推廣起來的量也很大。目前稀土跌至這一價位，成本端的支撐力度在逐漸加強(qiáng)，畢竟在第一季度，很多稀土企業(yè)利潤被“吃掉”很多。

不過在現(xiàn)場投資者看來，行業(yè)歸于行業(yè)層面，從投資公司角度，盛和資源應(yīng)該進(jìn)行更多現(xiàn)金分紅并做好市值管理。

管理層回答了投資者的困惑，坦承盛和資源需要增強(qiáng)和投資者的交流，提升投資者對公司的信心。

“我們一直在做事，一直在增強(qiáng)市場信心，把盛和資源的特點(diǎn)和定位宣傳出去。”管理層表示，去年公司做了一些事情，一手抓內(nèi)生增長，一手抓投資并購。去年，盛和資源收購了澳大利亞Peak公司19.9%的股權(quán)。Peak公司擁有坦桑尼亞Ngualla稀土礦項目，稀土氧化物平均品位4.8%，折合88.7萬噸REO，其中鐠釹氧化物占比21.26%。Peak公司計劃該項目于2025年第三季度投產(chǎn)。根據(jù)4月26日的公告，Ngualla稀土礦項目已經(jīng)獲得坦桑尼亞政府授予的特殊采礦許可證，期限30年。

“我們在產(chǎn)業(yè)鏈上是全產(chǎn)業(yè)鏈布局，但更看重優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，突出自己的特色。公司持續(xù)進(jìn)行降本增效，盛和資源過去10年發(fā)展很快，營收由十幾個億到一百多億。公司重視科技創(chuàng)新，在國內(nèi)稀土生產(chǎn)基地建立創(chuàng)新中心，提升創(chuàng)新能力。包括綠色工廠、智能工廠，提升低碳環(huán)保水平，節(jié)省人力資源。”

管理層回應(yīng)稱，公司經(jīng)營一直是持續(xù)向好，但股票價格波動受到很多因素影響。對于與投資者交流方面的問題，公司表示接下來會將它視作一個重點(diǎn)方向。

留存現(xiàn)金應(yīng)對周期低谷

實(shí)際上，盛和資源在海外布局的都是大型稀土礦山，比如位于坦桑尼亞的稀土礦山，無論是儲量還是品位可能都排在全球前五左右的水平。面對紛繁復(fù)雜的國際形勢，管理層反復(fù)強(qiáng)調(diào)要注意合規(guī)。

針對這一塊，管理層也更多引用了公司首次披露的2022年度環(huán)境、社會、公司治理（ESG）報告。

其中，盛和資源提到了供應(yīng)鏈管理，打造廉潔、共贏的采購關(guān)系。采取資質(zhì)審核、關(guān)注供應(yīng)商在勞 管理、商業(yè)道德 的承諾，打造負(fù)責(zé)任的供應(yīng)鏈、與每位供應(yīng)商簽署廉潔從業(yè)責(zé)任書等。去年，盛和資源共計審查與評估供應(yīng)商190家。公司表示，這一內(nèi)容最初是下游推動，強(qiáng)化了對上游供應(yīng)鏈的要求，“更加關(guān)心生產(chǎn)的綠色低碳，倒逼我們?nèi)プ龊蒙嫌巍，F(xiàn)在想做一個國際化的供應(yīng)商，ESG方面是必須面對的課題，參與國際化的建設(shè)。”

公司方面告訴《》記者，公司披露了未來遠(yuǎn)期規(guī)劃，以強(qiáng)化投資者信心。這份規(guī)劃即盛和資源的“2023~2025年發(fā)展規(guī)劃”。從時間上看，該發(fā)展規(guī)劃將持續(xù)到后年。根據(jù)規(guī)劃，到2025年，盛和資源將全面實(shí)現(xiàn)國內(nèi)國外雙重業(yè)務(wù)布局，圍繞稀土產(chǎn)業(yè)鏈、鋯鈦獨(dú)居石產(chǎn)業(yè)鏈和循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，成為全球重要的綠色低碳和智能電驅(qū)關(guān)鍵原材料國際化供應(yīng)商。各類稀土資源保障和冶煉分離能力達(dá)到6萬噸/年以上，稀土金屬加工能力達(dá)到3萬噸/年，稀土廢料綜合回收利用能力達(dá)10000噸/年。海濱砂選礦處理能力達(dá)到200萬噸/年。2023年、2024年、2025年的營業(yè)收入規(guī)模分別達(dá)到200億元、240億元和300億元。

“我們產(chǎn)能通過技改增效來保證業(yè)績目標(biāo)。”公司方面稱，現(xiàn)在公司留存更多現(xiàn)金儲備，以便更從容應(yīng)對周期低谷，修補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債表等。另外，盛和資源仍然會朝下游延伸，但仍然考慮以參股為主。