思源電氣（002028）8月21日發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表，公司于2023年8月19日接受42家機構(gòu)調(diào)研，機構(gòu)類型為QFII、保險公司、其他、基金公司、證券公司、陽光私募機構(gòu)。 投資者關(guān)系活動主要內(nèi)容介紹： 一、介紹公司上半年總體情況上半年，公司的營業(yè)收入和歸母凈利潤都有一定幅度增長。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入53億元，同比增長22%，歸母凈利潤7億元，同比增長48%。公司一貫關(guān)注貨款的回收，上半年的經(jīng)營性活動現(xiàn)金流有比較明顯的提升，較去年同期增加了3.8億元。 從營業(yè)收入占比來看，開關(guān)類及相關(guān)產(chǎn)品是最大的一個業(yè)務(wù)，營業(yè)收入占比達到了將近50%。線圈類及相關(guān)產(chǎn)品上半年增長較快，營業(yè)收入占比超過了20%。從營業(yè)收入增長幅度來看，無功補償類及相關(guān)產(chǎn)品同比增長了約3.4億元，增幅達到了80%；線圈類及相關(guān)產(chǎn)品，同比增長了約2.5億元，增幅達到了28%；工程總承包也有較高的增幅。 上半年公司整體毛利率有所提升，各個業(yè)務(wù)都有所提高。去年毛利率因多種原因產(chǎn)生了一定的下滑，今年公司加大了毛利率的管控，采取了多項措施，上半年整體毛利率達到了29.06%，同比增加了3.46%。銷售費用、研發(fā)費用、管理費用上半年合計增長了2.2億元，符合預(yù)期。今年公司持續(xù)加大各項投入，特別是研發(fā)投入，上半年研發(fā)費用達到了3.7億元，同比增長60%。一方面是公司加大研發(fā)人員的投入，研發(fā)人力成本支出增加較為明顯；另一方面是研發(fā)的材料費用、研發(fā)的試驗費用的增加。公司加大了市場開拓的投入，以支撐公司業(yè)務(wù)的增長，銷售費用有所增長。隨著全面放開，各項市場開拓活動、銷售活動得以開展；另外上半年的公司的訂單也有一定的增長。 公司采用遠期外匯合約的方式來鎖定項目成本，減少匯率波動對公司的利潤表的影響。今年上半年美元匯率呈上升的趨勢，因此公司以外幣計量的資產(chǎn)產(chǎn)生了匯兌收益，遠期外匯合約產(chǎn)生了公允價值變動損失，這兩者基本上起到了對沖的效果。 應(yīng)收賬款壞賬的計提（信用減值損失和資產(chǎn)減值損失）同比少了2,000多萬，主要是因為公司的應(yīng)收賬款回收同比有所改善。綜上，今年上半年營業(yè)利潤增加了2.4億元，主要是：營業(yè)收入和毛利率都有所提高，使得上半年毛利額增加了將近4.3億元；公司持續(xù)加大各項投入，三項費用增加了2.2個億；應(yīng)收賬款壞賬計提少了2,000萬元。報告期末公司總資產(chǎn)比去年年底增加了2.15%，達到了160個億。公司持續(xù)加強資產(chǎn)質(zhì)量的管控，不斷控制存貨、應(yīng)收賬款的新增。保障所有股東的權(quán)益。 第一：現(xiàn)金、金融資產(chǎn)和應(yīng)收票據(jù)的余額比年初少了約16億元。主要是因為股權(quán)收購的支出、購建固定資產(chǎn)以及分紅支出。公司目前的資金管理主要集中在銀行的定期存款、協(xié)定存款、活期存款、結(jié)構(gòu)性存款方面，并沒有購買高風(fēng)險理財產(chǎn)品。 第二：應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)（應(yīng)收質(zhì)保金），比年初增加了6.8億元，因為公司加大賬款回收的管理，在收入增長將近10億元的情況下，應(yīng)收貨款的增幅是小于收入增長的。 第三：公司不斷優(yōu)化計劃管理體系，加強存貨控制，截止到報告期末各項存貨約26億元，在收入增長了約10億元的情況下，存貨較去年6月末增加了7,000萬。 第四：公司收購烯晶碳能股權(quán)，在3月份完成了工商變更，所以在一季報的時候就已經(jīng)把它列入到了我們合并報表的范圍中，同時根據(jù)《會計準(zhǔn)則》確認了約7.5億元的商譽。 公司各項負債未發(fā)生較大變化，不存在已到期未支付的應(yīng)付票據(jù)。報告期末負債合計約61個億，資產(chǎn)負債率較去年年末下降了1.68個百分點，為38.3%。 二、互動交流

問：今年上半年毛利率有所增長，請問主要原因是什么，未來毛利率的趨勢，這個毛利是否可持續(xù)？

答： 從今年整個上半年來看，毛利率有所提升，主要是因為以下幾個方面：1）公司積極相應(yīng)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，不斷的推出滿足客戶需求的更有競爭力的產(chǎn)品或版本。 2）公司加強了工程交付項目的四算管理。通過加強四算管理，在更好滿足客戶需求的前提下，管控好項目成本，守護項目利潤。3）今年主要原材料的采購價格有所下降，大宗商品的價格今年也基本上穩(wěn)定了，沒有什么太大的這個波動。 4）在運費方面，特別是在海外的運費方面，有比較明顯的下降。5）公司積極開展制造業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展相關(guān)工作，積極推動信息化、自動化和智能化。相關(guān)的改善成果陸續(xù)得到體現(xiàn)，生產(chǎn)效率、管理效率有所提升。對于未來的毛利率走勢，公司保持一個謹慎樂觀態(tài)度。隨著市場形勢、經(jīng)濟形勢的變化，競爭態(tài)勢的變化，是否會有新的不利因素的出現(xiàn)，目前也不好判斷。公司會積極采取措施去面對各種各樣的困難。

(資料圖片)

問：公司收購了烯晶碳能，是否能分享一下最新的進展情況。烯晶碳能和汽車電子電器相關(guān)業(yè)務(wù)在定期報告中的哪一塊業(yè)務(wù)收入里面？

答：烯晶碳能并不是一個初創(chuàng)公司，已經(jīng)經(jīng)營了很長一段時間，存在延續(xù)性業(yè)務(wù)。公司完成收購并介入運營管理的時間其實還不是特別長。目前更多的是在進行一些內(nèi)部業(yè)務(wù)的優(yōu)化，并提升公司經(jīng)營管理能力。在產(chǎn)品方面目前主要是兩塊。一個是車載業(yè)務(wù)，配合汽車行業(yè)的系統(tǒng)集成商進行一些中長期項目的開發(fā)，根據(jù)汽車行業(yè)的特點，項目落地的周期相對較長一些。另外就是功率型儲能元件在電網(wǎng)和其他一些細分行業(yè)的應(yīng)用，特別是完成收購后，重點開發(fā)了一些關(guān)于電網(wǎng)的應(yīng)用。今年8月底在蘇州的儲能大會，公司也會發(fā)布一些產(chǎn)品和解決方案，其中就有使用烯晶碳能產(chǎn)品的解決方案。 目前相關(guān)業(yè)務(wù)的收入，在定期報告中劃分在“其他產(chǎn)品”中。

問：目前海外業(yè)務(wù)，是電網(wǎng)這塊更多一些，還是一些新能源的項目更更多一些。能否展望一下海外業(yè)務(wù)后續(xù)的趨勢？

答：公司的海外業(yè)務(wù)最早是和總包商合作共同投標(biāo)，最終的業(yè)主方主要是以當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司為主，我們與總包商合作參與投標(biāo)，或者是自己作為總包商參與投標(biāo)（EPC項目）。 隨著不斷的在不同國家、不同細分市場取得了運行業(yè)績，也有能力和資質(zhì)向其他領(lǐng)域進行業(yè)務(wù)的拓展，包括工業(yè)、發(fā)電。特別是近些年來，隨著全球范圍內(nèi)的新能源發(fā)電的快速投資，帶來了一些新的機會。公司不僅僅在國內(nèi)擁抱新能源，在海外也是積極擁抱新能源，積極的取得一些新的市場。在海外很多細分市場都是經(jīng)過多年的鋪墊。目前我們在海外總體的滲透率還比較低，海外市場化的程度也相對較高，可達的市場容量會更大一些。所以我們認為中長期看好，希望還能有一個較長的高速增長階段。

問：上半年海外業(yè)務(wù)的毛利率提升幅度較大，也超過了國內(nèi)的水平，請問對未來海外業(yè)務(wù)的盈利水平的展望？

答：海外業(yè)務(wù)毛利率的提升受到海外運費下降的影響更多一些。和去年同期相比海外的運費降幅是比較明顯的。另外，也和匯率的變化有一定的關(guān)系。海外不同細分市場的客戶需求差異比較大，相對的價格差異也比較大。

問：請問公司上半年整體新簽訂單的情況，因為年報中對今年新增訂單提出了30%的增長目標(biāo)。從上半年情況來看，整體的訂單情況怎么樣？

答：截止到6月底，整個新增訂單的增長還是基本符合并略超階段目標(biāo)。一方面是受益于加大投資，加大新能源建設(shè)；另一方面去年同期的基數(shù)相對較低。各個品類增速都大體相當(dāng)，齊頭并進。造成這種增長我們認為還是需求的高增。從細分市場來看，海外的增幅更高一些。我們會努力爭取完成股東大會、董事會下達的經(jīng)營目標(biāo)。

問：公司最近在特高壓項目中中標(biāo)，請問公司對未來參與特高壓市場的預(yù)期？

答：公司的電力電容器、互感器產(chǎn)品保持常態(tài)化中標(biāo)，GIS產(chǎn)品也有部分中標(biāo)；我們會繼續(xù)積極參與特高壓項目。

問：請問關(guān)于SVG產(chǎn)品目前的市場競爭情況和未來的預(yù)期？

答：SVG產(chǎn)品從我們介入的項目來看競爭還是比較充分，價格還是有小幅的下降。公司未來更追求全面發(fā)展，不僅更多的細分市場取得突破和進展。

問：目前國內(nèi)外都有一些使用環(huán)保開關(guān)的趨勢，公司目前在環(huán)保開關(guān)的布局情況怎么樣？

答：目前海外市場，如歐洲市場的環(huán)保化推進更激進一些，國內(nèi)的推進相對來說平穩(wěn)一些。公司在全面布局，規(guī)劃了相關(guān)環(huán)保產(chǎn)品的技術(shù)路線，同時緊跟戰(zhàn)略客戶的創(chuàng)新活動，廣泛的開展科研合作。開關(guān)及相關(guān)業(yè)務(wù)作為公司主力業(yè)務(wù)，在研發(fā)投入上非常積極，通過前期的技術(shù)布局和快速響應(yīng)能力，力爭做到充分滿足客戶的需求。

問：請問公司對下半年的業(yè)績展望，以及對于未來1~2年的業(yè)績展望？

答：目前各項業(yè)務(wù)進展正常；從中長期發(fā)展來看，基于雙碳目標(biāo)和新型電力系統(tǒng)建設(shè)規(guī)劃，中長期發(fā)展趨勢良好，延續(xù)性的增長還是能夠得到基本保證。一些新興的板塊，例如我們正在布局的儲能、汽車電子電器等等方面，我們覺得未來應(yīng)該還有很大的發(fā)展空間。

問：請問股權(quán)激勵費用會在什么時間確認？

答：公司根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第11號-股份支付》進行相關(guān)的會計處理。2023年股權(quán)激勵的授予日在7月底，因此半年度財務(wù)報表中并未體現(xiàn)，在三季報里就會有所體現(xiàn)。相關(guān)費用會從2023年起至2027年分5年攤銷，詳細的數(shù)據(jù)可以查看公司相關(guān)公告。

問：請問海外業(yè)務(wù)中的變壓器主要是哪種變壓器？

答：以電力變壓器為主。

問：請問從收入結(jié)構(gòu)來看，新能源相關(guān)業(yè)務(wù)的占比大概是多少？

答：公司在新能源細分市場的業(yè)務(wù)發(fā)展速度還是比較快的，受益于整個新能源市場的快速發(fā)展，同時公司對新能源市場的重視程度越來越高，因此增速應(yīng)該會高于傳統(tǒng)細分市場，收入占比應(yīng)該也會有所提高。

問：從訂單到收入確認的的周期一般是一年左右，新能源業(yè)務(wù)的周期大概是多久？

答：每個細分產(chǎn)品，每個細分市場，每個合同從訂單到收入確認的周期各不相同，一年左右是一個加權(quán)平均的數(shù)據(jù)。從以往執(zhí)行的項目上看，新能源市場的周轉(zhuǎn)周期是短于電網(wǎng)的；目前，在建設(shè)新能源變電站項目，很多客戶采用預(yù)制倉式的整站招標(biāo)方式，并且采用了短平快的施工方式，整體變電站的建設(shè)周期會有較大幅度的縮短。

問：請問今年新增訂單的價格水平同比有什么變化？

答：訂單增長主要還是需求的高速增長導(dǎo)致的，整體市場格局變化不大。從目前的情況來看，我們覺得價格波動不明顯。

問：請問產(chǎn)品成本，隨著公司規(guī)模擴大，規(guī)模效益還能帶來降本空間嗎？

答：如果按照一般規(guī)律來看，隨著規(guī)模擴大理應(yīng)產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。今年公司致力于全球工程服務(wù)中心平臺的建設(shè)，我們也希望通過這種平臺化、集約化的建設(shè)，通過規(guī)模效應(yīng)提升在安裝調(diào)試端的效率，這樣也會有效的提高在這個細分業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)上的競爭力，也會對毛利率產(chǎn)生積極的影響。

問：請問海外業(yè)務(wù)的增量空間還有多大？比如發(fā)展中國家，還有類似美國市場存量設(shè)備替換有多大？

答：海外的電力設(shè)備企業(yè)相對而言更集中一些，市場化程度又相對較高，再加上我們海外的收入也比國內(nèi)收入低，所以總體海外市場的想象空間很大。也需要我們繼續(xù)努力去實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)增長。

問：變壓器產(chǎn)品目前每個國家電網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)都不一樣，請問產(chǎn)品出海除了產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)問題，還有什么主要的障礙？

答：一般會有4個方面需要突破的。第一個是資質(zhì)，需要有符合當(dāng)?shù)丶夹g(shù)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，做相應(yīng)的第三方的認證試驗，取得相應(yīng)產(chǎn)品的資質(zhì)。第二個是業(yè)績，一般來說大型電力設(shè)備都會要求一定的運行業(yè)績基礎(chǔ)，業(yè)績方面實現(xiàn)從0到1的突破比較困難。第三個是客戶認證，一般的客戶都會有相關(guān)采購標(biāo)準(zhǔn)，包括合格供應(yīng)商的認證。滿足上述條件后，就具備了初步的投標(biāo)資格。第四個就是組織能力，海外項目要求的公司整體組織能力更綜合一些，除了提供產(chǎn)品外，可能還需要包括項目管理、工程交付、服務(wù)、技術(shù)支持等領(lǐng)域相關(guān)能力。

問：請問公司如何應(yīng)對知識產(chǎn)權(quán)壁壘？

答：公司始終貫徹合法合規(guī)經(jīng)營，如果確實存在相關(guān)事項，公司會通過專利互換或者是專利購買來解決。

問：請公司展望一下800kVGIS產(chǎn)品的市場情況和業(yè)務(wù)情況？

答：公司關(guān)于高電壓等級GIS的研制，已經(jīng)開展了一段時間，核心技術(shù)方面已經(jīng)取得了相應(yīng)的突破。我們也看好在市場方面的應(yīng)用。

問：請問海外戶儲業(yè)務(wù)的進展情況？

答：目前主要在進行銷售渠道的開拓，同時使用公司目前的海外銷售平臺，目前的進展還是比較順利。目前很多工作是在開發(fā)各個海外地區(qū)不同的產(chǎn)品版本，認證標(biāo)準(zhǔn)，認證機構(gòu)要求也不一樣。后續(xù)希望能夠取得不錯的成果。

問：海外風(fēng)電工程主要集中在什么的電壓等級，對應(yīng)的變壓器一般是多大的容量？

答：海外電壓等級跟國內(nèi)是不一樣的，海外市場的不同，電力裝備的技術(shù)要求差異性非常大。這也是電力設(shè)備出海的一個重要的壁壘，就是獲得不同國家的資質(zhì)準(zhǔn)入，需要用做大量的實驗。對于容量來說，這取決于當(dāng)?shù)氐碾娋W(wǎng)大小。

問：請問公司對于場站級儲能產(chǎn)品的市場定位和市場策略？

答：市場策略主要還是取決于市場競爭。我們在產(chǎn)品研發(fā)立項時就注重產(chǎn)品的性價比的，特別是在研發(fā)中構(gòu)建質(zhì)量與成本優(yōu)勢，我們希望能具備較強的競爭力。

問：請問海外收入主要來源于哪些產(chǎn)品？

答：公司持續(xù)加大海外市場投入，積極開拓海外市場，幾乎所有產(chǎn)線公司都有海外業(yè)務(wù)收入。目前在海外市場中占比較大的包括變壓器、開關(guān)和互感器等產(chǎn)品;

調(diào)研參與機構(gòu)詳情如下：